听大佬的话!你不可不知的10大投资准则

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混迹于风起云涌的资本市场中,你是否曾希望像投资大师一样掌握投资准则,以帮助你更好地进行投资?

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以下便是美国金融资产管理公司Clarity Financial首席资产策略师Lance Roberts总结的10条基本的投资规则,长期以来令投资者能远离麻烦虽然这些不是唯一准则,但是出自历来众多投资大师之口。

1) 你是一个“储蓄者”,非投资者。

不像沃伦·巴菲特执掌公司并可以影响金融市场的方向——你期望买的股票可以在未来卖出一个更高价格。而且,你是用辛苦赚的钱来做投资。假如你去问大多数人,是否愿意赌上自己的退休储蓄金押注在赌城的扑克牌上,答案肯定是“不”。若你再问为什么,他们会告诉你他们没有在扑克中获胜的技能。可是,在日常生活中,也正是这些人会去买一个他们对其经营状况、营业收入、营业利润或未来生存能力都毫无所知的公司的股票,他们买仅仅是因为电视上有人推荐他这么做。

2) 不要忘了收入。

投资是一个能在未来产生盈余或收入的资产或项目。在当前相互高度关联的世界上,股票资产之间的差异所剩无几。当高频交易和资金流向推动相关资产往一个方向运行,市场就会出现一致上行或下行。这就是为什么配置其他资产类别,比如可以提供稳定收入回报的固定收益资产,可以减少组合资产的波动性。从长期来看,低波动性的组合资产始终表现优异,因为可以减少巨大资产波动带来的情绪性错误。

3) 你无法“低买”,如果没有“高卖”。

大多投资者擅长“买”,但不擅长“卖”。原因是主要被“贪婪”和“恐惧”的情绪所驱动。就像给公园修剪和除杂草,定期获利了结、卖出劣质资产、重新平衡资产分配,随着时间推移,将可以构建一个更健康的资产组合。

更重要的是,从短期“账面盈利”看你可能“击败了市场”,但只有当这些收益兑现时才能产生“可支配的财富”。

4) 成功在于耐心和纪律。

大多数人会告诉你他们是“长期投资者”。但是,波士顿研究机构Dalbar的研究反复验证了,投资者更多时候是被情绪所驱动。问题是,个人投资者虽然有长期投资的意愿,但最终被“贪婪”驱动着去追逐去年市场上的热门资产。可这些资产在接下来一年大多会表现差劲,这些投资者将亏损出场,并在之后重复这一过程。

5) 不要忘了第一条规则。

正如许多扑克玩家所知,一旦你用完了筹码,你就出局了。这也是为什么知道“何时”“投资多少”对于赢得一场游戏非常重要。大多数投资者面临的问题是他们往往是“在任何时候,一次性全部下注”。

对错过市场上涨的“恐惧”逐渐导致了投资组合过度的风险积累。这也违背了“高卖”的这一简单规则。

事实上,市场上的投资机会就如在纽约的出租车一样多。

但试图不顾风险而弥补资本损失是一件更艰难的事。

6) 你最无可替代的商品是“时间”。

自本世纪以来,理论上投资者已从过去两次大熊市中缓过神来。15年之后,投资者最终又回到了他们2000年时候的状况。

但考虑到为退休做准备的15年就这样永久的过去了,这是一场虚无的胜利。

让投资者回到盈亏平衡的状态并不是一个投资策略。我们都是“储蓄者”,只有有限的时间来为退休后的生活存钱。假如我们在2000年时离退休还有15年的时间,我们现在只能拿着和十多年前一样多的储蓄来面对退休后的生活。不要低估了在你投资策略中“时间”的价值。

7) 不要将“周期趋势”错当“最终方向”。

华尔街有一句古老的格言——“做趋势的朋友”。不幸的是,投资者反复地认为当前趋势一直持续下去。在2007年,当投资者持续涌入市场顶部时,他们预期市场将会继续上涨。在2008年底,个人投资者坚信市场将归于零。市场不总是极端的。

记住“做趋势的朋友”这句话很重要。这意味着,你只需要关注趋势,并尊重市场趋势的方向。若与趋势作对,那么它将成为你最糟糕的敌人。

8) 成功孕育着自负。

人们进入大学成为医生、律师,甚至是马戏团的小丑。但每天,仍有个人投资者未受过任何教育而用他们挣的钱,涌入到这星球上最最复杂的游戏中去。

对大多数人来说,市场上涨之时的成功令他们变得自信。市场上涨的越久,就有越多投资者将他们的成功归咎于个人的技术。但事实是,上涨的市场掩盖了许多投资者的错误决策,他们承担了过多的风险,选择了劣质资产,且管理能力差劲。这些错误,会在接下来的市场修正过程中浮现出来。

9) 做逆势交易者很艰难,很孤独,但往往是对的。

Howard Marks曾写道:

“抵抗——并以逆势者的身份获得成功——并不容易。多因素综合起来使得这很艰难,包括自然的羊群效应,与市场不合拍带来的痛苦,因为市场动能在短期内往往令顺周期行动者看起来是正确的。(这也是为什么有必要记住“比时代领先太多,与错误没什么区别。”)

基于未来的不确定性,孤独的逆势交易者需要坚信自己的部位是正确的——特别在价格逆向而行的时候,这非常具有挑战性。”

最好的投资者大多是在与人群的逆行中塑造出来的。若是没有一个很强的投资纪律、管理协议和勇气决心,就很难做到在市场贪婪时卖出,市场恐惧时买入。实际上,大多数投资者被媒体信息流所淹没,不能为自己作出有逻辑的理智的投资决策。不幸的是,根据媒体信息所做的投资结果往往不如人意。

10) 比较是你最糟糕的敌人。

能为你的投资组合做的最好的一件事就是放弃对随机游走的市场指标的基准预测,这完全没有考虑你的目标、风险承受能力与时间维度。

在金融领域,比较是客户容易失去耐心的主要原因,这会让他们怎么舒服怎么来。他们在投资中因为比较而止步,忘了自己关注的焦点。

如果你告诉客户他们的账户盈利12%,他们会很开心。但如果随后告诉他们“其他所有人”盈利了14%,这会令他们非常沮丧。整个金融服务行业,正如现在这样,是建立在让人沮丧的基础上的,这样人们才会在狂乱中转移资金。资金的转移产生了费用和佣金。越来越多的基准和风格指标只会产生更多的对比,这令客户持续处于狂乱的状态。

唯一对你有意义的指标,应该是为达到你未来退休目标所需要的年化收益。如果该收益率是4%,那么试着去挣6%的收益,而非将你目前的风险翻倍来挣取那个收益率。承担必要风险以外的风险,当一些不可避免的意外发生时,将最终使你偏离目标。

后记

前财政部长Robert Rubin 改变了Roberts对风险的看法,他写道:

“当我回想过去几年,四个原则指导了我做决定。第一,唯一能确定的就是不确定性。第二,每个决定最终都是在衡量可能性。第三,尽管有不确定性,但我们必须决策和行动。第四,不仅要判别决策的结果,还要反思决策的过程。

大多数人拒绝接受不确定性。他们认为自己很幸运,并能预测那些不可测的东西。这让算命师、心理师和股票经纪人的生意变得红火,但这是处理不确定性的一个糟糕的方式。如果没有绝对,所有的决定其实就是对不同结果、成本和收益概率的一个判断,在此基础上,你可以做一个好的决定。”

有一点很明确,对不确定性诚实的评估将有利于作出更好的决定,但Rubin的方法所带来的好处不止于此。对于投资新手来说,这虽然看起来有些矛盾,但拥抱不确定性将会减少风险,而否认不确定性则增加风险。另一个“承认不确定性”的好处是,它让你变得诚实。对待不确定性的健康态度,以及对可能性的关注,将让你始终不满足于自己的结论。它驱使你寻找更多的信息,质问传统的思想,并持续精练你的判断,同时认识到,确定性和可能性之间可以有截然不同的效果。

事实上,我们无法控制结果。我们最多能做的就是影响特定结果发生的可能性,这也是为什么每日风险管理和基于概率的投资,而非仅仅是概率,对于资本保值和长时间的投资收益非常重要。
在刚刚过去的一季度,标普500指数累计上涨13%,创1998年以来最佳同期表现。但投资者仍需警惕美股潜在下跌的风险。

在今年2月份,GMO投资组合经理兼研究分析员Martin Tarlie 就发表了一篇关于当前美国股票市场泡沫的报告,并讨论了这个泡沫目前到底有没有被刺破的问题。文中写道:

“一个新的模型解释了这种价格表现和基本面一分为二的现象,认为美国股票市场的泡沫起于2017年早期,并持续发酵至2018年第三季度。但是,第四季度起指标显示这个泡沫开始消退。当泡沫逐渐消退时,通常会伴随着剧烈波动。”

最重要的前提是“均值修复”,特别是从过高价格水平上的修复。这些修复是在牛市期间仅由于过剩的流动性所造成的。下图显示了自1871年以来经通胀调整后(截至今年2月),市场的长周期。正如Martin提及,当前估值尽管低于2000年时的峰值,但仍处于一个历史罕见的高位。新的“长周期下”的牛市不会从这样的高位中开启。

Martin总结道:

“泡沫模型告诉我们,当市场好的时候,估值高并且投资者期望变得更高,情绪发生积极变化,泡沫就开始形成;当情绪发生消极变化——不是变得中性,泡沫就开始破灭。

当市场估值仍然很高同时投资组合仓位也相应很高时,我们的建议是,在职业风险允许的情况下,尽可能少地持有美股。”



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